Pourquoi l'inflation peut être une bonne chose pour l'économie américaine, à moins que la stagflation ne frappe

Pourquoi l’inflation peut être une bonne chose pour l’économie américaine, à moins que la stagflation ne frappe

Non seulement vous payez plus pour des choses qu’il y a un an, mais le lectures plus élevées que prévu dans l’indice des prix à la consommation continuent de dévaster le marché boursier, faisant chuter le S&P 500 de plus de 1 000 points mardi, sa pire journée depuis juin 2020.

L’un des meilleurs historiens financiers américains dit que ce moment appelle une leçon d’économie.

“La réouverture de l’inflation que nous avons eue a été jusqu’à présent une très bonne chose”, a déclaré Brad DeLong, professeur à l’UC Berkeley. fortune. Ses propos contredisent position plus belliciste sur l’inflation défendue par l’économiste de Harvard Larry Summers, qui a travaillé aux côtés de DeLong au Département du Trésor sous l’administration Clinton.

DeLong soutient qu’il y a un changement économique majeur en cours que les gens devraient accueillir. Tout cela a à voir avec notre étrange mais merveilleuse économie post-pandémique.

la Zoom monde

La nouvelle économie, dit DeLong, en est une avec plus de temps passé en ligne, moins d’emplois nécessitant des interactions en personne et un taux de production de biens nettement plus élevé.

C’est comme si nous avions zoomé des décennies dans le futur en quelques années seulement.

“Quelques décennies”, a déclaré DeLong lorsqu’on lui a demandé combien d’années de changement économique avaient été réduites en un peu plus de deux : “Quelques décennies de changement structurel et d’apprentissage social et économique sur la façon d’être en ligne de manière permanente.”

“Moins de travailleurs en personne dans les établissements de vente au détail, beaucoup plus de bons de livraison, beaucoup plus de production de biens, et aussi beaucoup plus de divertissement et de production d’informations”, c’est ainsi que DeLong a décrit sa vision de la nouvelle économie lors d’une conférence distincte. interview avec fortune la semaine dernière couvrant son nouveau livre, Avancé vers l’Utopie. La réunion a eu lieu sur Zoom, a noté DeLong, prouvant son point.

L’inflation aux États-Unis remplit actuellement deux fonctions qui pourraient aider l’économie à long terme, selon DeLong : aider à développer de nouveaux secteurs économiques prêts à connaître une forte croissance, et découvrir et optimiser les problèmes de la chaîne d’approvisionnement qui nous accompagnent depuis le début des années 2000. pandémie.

Chômage est maintenant à son point le plus bas depuis avant la pandémie, mais le plein emploi auquel nous revenons n’est pas le même que celui que nous avons laissé en 2020, a déclaré DeLong.

« Nous voulons revenir rapidement à une économie de plein emploi. Mais c’est une économie de plein emploi très différente lorsque nous y retournons », a déclaré DeLong.

Éloigner les travailleurs d’industries comme détail autre hospitalité et dans les secteurs en expansion doit venir avec des incitations sous la forme de salaires plus élevés, selon DeLong, ce qui signifie l’inflation.

“Si vous voulez créer des incitations économiques pour que les gens se déplacent vers les secteurs en expansion où nous avons réellement besoin de plus de travailleurs, leurs salaires doivent augmenter”, a-t-il déclaré.

“Quand vous sortez d’une grande récession, le taux naturel d’inflation doit être supérieur aux 2% normaux”, a-t-il ajouté. “Le taux d’inflation que le marché veut vraiment voir afin d’obtenir une allocation efficace de la production, de la distribution et du transport doit être supérieur à 2%.”

En plus d’aider à faire entrer l’économie dans la nouvelle ère, DeLong voit un autre avantage de l’inflation aujourd’hui : elle pourrait aider à résoudre les les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnementrecourant à l’adage économique selon lequel les prix élevés sont souvent le meilleur remède aux prix élevés.

Les problèmes de chaîne d’approvisionnement contribuant aux prix élevés et rendant les gens moins susceptibles d’acheter, cela pourrait être l’impulsion derrière une revitalisation et finalement un renforcement de l’industrie, selon DeLong, qui dit que l’inflation implique plus de gens à déterminer soit comment produire plus de ce dont nous avons besoin, ou moins de ce dont nous n’avons pas besoin.

“C’est la chose absolument glorieuse du marché”, a-t-il déclaré. « Que lorsque les prix sont alignés sur les valeurs sociales, cela signifie que vous n’avez pas qu’un seul cerveau ou quelques cerveaux qui travaillent sur le problème. Le cerveau de chacun travaille sur le problème. Et chacun fait ce qu’il peut pour le résoudre dans sa situation immédiate.

Mais comme toujours, il y a un hic.

risque de stagflation

Les perspectives positives d’inflation s’accompagnent d’une mise en garde, admettent DeLong et d’autres économistes. Les anticipations que l’inflation deviendra retranché dans l’économie et rester dans les parages pourrait devenir une prophétie auto-réalisatrice, ce qui conduirait à quelque chose d’encore pire pour l’économie.

Le mot pour cela est stagflation: le scénario le plus défavorable d’une croissance économique lente combinée à une inflation élevée. DeLong dit que c’est encore très possible.

“Le pire de tout, c’est que vous restez coincé dans la stagflation des années 1970”, a-t-il déclaré. “Si l’inflation s’enracine dans les attentes, ce sera une très mauvaise chose.”

La situation idéale, dit DeLong, serait une répétition des récessions qui ont frappé les États-Unis au fin des années 1940 autre début des années 1950qui étaient tous deux relativement courts avant que l’inflation ne diminue.

Mais un scénario du pire des cas de stagflation reste également possible, a averti DeLong, surtout si les attentes d’inflation s’enracinent dans l’économie.

“Retranché” a été un faux mot pour la Fed cette année, et une situation qu’elle veut désespérément éviter. L’inflation enracinée fait référence aux personnes qui s’attendent à ce que les prix continuent d’augmenter, ce qui peut entraîner une inflation persistante beaucoup plus longtemps qu’elle ne le ferait autrement.

Si l’inflation s’enracinait pendant une récession, ce serait une “très mauvaise chose” pour l’économie, a déclaré DeLong. Que cela se produise ou non dépendra probablement de la direction que prendront les prix de l’essence et de l’énergie, qui ont été très imprévisibles jusqu’à présent cette année.

“Le fait que les attentes soient ou non ancrées et que nous ayons un problème des années 1970 dépend vraiment de la trajectoire des prix de l’énergie”, a-t-il déclaré. “Les anticipations d’inflation sont toujours déterminées par ce que les gens voient à la pompe.”

Les meilleurs économistes et banquiers, y compris Alliance et conseiller économique en chef de Gramercy Mohamed El Erian autre Goldman Sachs PDG David Salomon— ont averti que l’inflation est déjà en train de s’enraciner et de persister dans le monde entier. Et la Banque mondiale a publié plusieurs avertissements cette année, une inflation persistante combinée à une croissance économique lente entraîne un risque très réel de stagflation dans plusieurs pays du monde.

De plus, tous les économistes ne partagent pas le point de vue de DeLong selon lequel l’inflation actuelle a beaucoup de bien, beaucoup affirmant qu’il s’agit d’un problème beaucoup plus urgent que le gouvernement ne parvient pas à contrôler de manière adéquate.

Steve Hanke, économiste à l’Université Johns Hopkins, a récemment critiqué la Fed pour “incompétence et mauvaise gestion” qui a conduit à l’inflation, et a prédit que la Fed laisserait la masse monétaire américaine manquer pourrait conduire à une “gros mensonge” d’une récession l’année prochaine.

L’ancien patron de DeLong, Larry Summers, chante un air terrible sur l’inflation depuis plus d’un an, avertissant l’année dernière que la Réserve fédérale était être trop passif sur la hausse des prix. Lors de la publication du rapport sur l’IPC de cette semaine, Summers a écrit que la Fed était confrontée à un “grave problème d’inflation», et a averti que le chômage devra probablement commencer à augmenter avant que l’inflation ne recule de manière significative.

De nombreux économistes craignent que les niveaux élevés d’inflation d’aujourd’hui, et l’engagement de la Fed à la contenir, pourrait déclencher une récession dès l’année prochainebien que le jury ne sache toujours pas si cela constituerait un ralentissement profond ou superficiel.

dans un article de blog l’année dernière, alors que l’inflation devenait déjà un source d’inquiétude, DeLong a comparé la reprise de l’économie américaine à un moteur qui s’éloigne soudainement. Les marques de dérapage laissées sur l’asphalte représentaient l’inflation – une tache et une nuisance à coup sûr – mais cela en valait la peine pour remettre l’économie sur les rails.

Un an plus tard, l’inflation peut encore ne représenter qu’un dérapage temporaire sur la voie de la reprise, dit-il. Mais entre la guerre en Ukraine et les marchés de l’énergie incertains dans un avenir prévisible, DeLong admet que les perspectives sont beaucoup plus sombres maintenant.

« Nous avons l’inflation des prix de l’énergie et l’inflation des prix alimentaires provenant de la Russie et de son attaque contre l’Ukraine. Cela complique considérablement le tableau et rend la situation beaucoup plus difficile », a-t-il déclaré.

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